重磅！央行年内首次“降息”10个基点

6月13日，据央视财经报道：中国人民银行发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率为1.90%，此前为2.00%。较此前中标利率下降10个基点 。这也是自去年8月中旬以来首次下调。

值得注意的是，当前的7天逆回购利率水平已经是历史最低。

受此影响，人民币汇率快速走低。美元兑离岸人民币快速刺穿7.1700元关口，其跌幅一度扩大至200点以上。

#01

利率下调释放稳增长信号

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次央行下调政策利率背后有两个原因，一是二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市也再现低迷，需要稳增长政策适时发力。政策利率下调叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。“更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。”他说。

王青认为，第二个原因是近期物价水平明显偏低，这为下调政策利率提供了空间。他指出，1-5月，居民消费价格指数（CPI）累计同比仅为0.8%，扣除波动较大的食品和能源价格，更能体现整体物价水平的核心CPI累计同比为0.7%，明显低于3.0%左右的温和水平。

招联首席研究员董希淼认为，此次利率下调，传递出政策利率有松动的迹象。如果6月15日中期借贷便利（MLF）中标利率继续下降，将有助于进一步降低银行资金成本。叠加2022年9月以来存款利率多轮下调、银行负债成本有所下降，本月贷款市场报价利率（LPR）有望结束连续9个月的“按兵不动”，或将下降5—10个基点。

#02

本月MLF和LPR是否会下调

业内人士普遍认为，在本次逆回购操作利率和SLF利率下调的背景下，本月的MLF中标利率和LPR下行的概率也在增大。

继国有六大行后，6月12日，部分全国性股份行宣布下调人民币存款利率。此前，平安银行、桂林银行、四川天府银行等多家银行也宣布从5月15日起下调通知存款和协定存款的利率，降幅在20bps到55bps之间。

中信证券认为，挂牌利率调整预计可以为银行节约2-3bps存款成本。考虑到存款成本压降幅度和效果出现的时间，结合当前的宏观经济环境，后续MLF降息仍然有较大的可能性。

同时表示，下调MLF利率，可以促进增量贷款利率更快下行，同时释放更强的“稳增长”信号，从而为经济修复提供支持。不过，考虑到人民币汇率短期贬值压力抬升、美联储停止加息节点仍有不确定性，本周MLF操作可能仍有一定的悬念。

王青则预计6月15日MLF操作利率也将下调0.1个百分点，至2.65%。他表示，考虑到政策利率体系联动调整的一般规律，在短端政策利率下调后，中端政策利率（MLF操作利率）也会跟进下调。与此同时，鉴于MLF操作利率是LPR报价的定价基础，若6月MLF操作利率下调，20日LPR报价也将跟进下调。考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，因此判断本月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价很可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调5个基点（0.05个百分点），5年期以上LPR报价下调15个基点（0.15个百分点）。

#03

调降政策利率有助改善融资需求

“下调逆回购中标利率释放出更多政策信号，以稳定市场预期、加强逆周期调节、促进金融机构继续让利实体经济，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降，为经济复苏和平稳健康发展创造适宜的货币金融环境。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华同样认为，央行下调逆回购利率，商业银行向央行融入的短期资金成本下降，有助于降低银行整体负债成本，并向实体部门贷款成本正向传导。

近日，中国人民银行行长易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作时表示，下一步，人民银行将按照党中央、国务院决策部署，继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

本次政策利率下调再次表明，在国内与海外物价形势存在根本差异，近期人民币出现一定贬值走势的背景下，国内货币政策具有很强的独立性。从根本而言，本次政策利率下调将有效提振市场信心，推动下半年宏观经济复苏力度进一步增强，进而夯实人民币稳健运行基础。接下来，人民币因本次政策利率下调而持续贬值的可能性不大。